La consolidation dans un secteur atomisé : un contexte propice aux financements par capitaux propres
La croissance externe est l'une des stratégies permettant d'atteindre rapidement la taille critique. Nous étudions 108 PME françaises du secteur des laboratoires de biologie médicale ayant réalisé des investissements de croissance externe. Nous montrons que l'atteinte d'une taille critique, facilitée par la croissance externe, génère des économies d'échelle qui améliorent le taux de marge d'exploitation. Puis, nous observons que la croissance externe nécessite de recourir aux financements par capitaux propres sachant que, dans un secteur en consolidation, le paiement en actions occupe une place significative en complément des levées de fonds.
La consolidation est souvent associée à des secteurs concentrés au sein desquels est observé un rapprochement entre un nombre réduit d'acteurs détenant déjà chacun une part de marché significative. Plus rarement, la consolidation est analysée comme un mouvement impliquant un grand nombre d'acteurs détenteurs de parts de marché marginales en raison de l'atomisation du secteur. La consolidation intervenue dans le secteur des laboratoires de biologie médicale illustre ce dernier cas de figure en mettant en scène un secteur très majoritairement composé de PME. Dans ce contexte, les opérations de croissance externe observées impliquent des acteurs de petite ou moyenne taille confrontés à la nécessité de réaliser des investissements conséquents au risque de ne plus pouvoir suivre les règles du jeu concurrentiel.
La littérature souligne les…