The Global Financial Safety Net System Confronted with Regional Agreements

Matthieu BUSSIÈRE * Directeur, Direction des Études monétaires et financières. Contact : Matthieu.BUSSIERE@banque-france.fr.

Bruno CABRILLAC * Deputy General Manager, Statistics, Research, and International Division, Banque de France. Contact: bruno.cabrillac@banque-france.fr.

Alain NAEF *** Chercheur économiste, Banque de France. Contact : Alain.NAEF@banque-france.fr. Les auteurs remercient Muriel Demottais pour sa précieuse aide avec les données ainsi que Ludovic Gauvin qui avait travaillé sur une version précédente de ce document. Nous remercions Patrick Njeukam pour son aide avec la conceptualisation de l'analyse en composantes principales. Les vues exprimées dans cet article sont celles des auteurs et ne doivent pas être interprétées comme reflétant celles de la Banque de France ou de l'Eurosystème.

The Global Financial Safety Net (GFSN) has evolved over the past decade. While the IMF remains at its centre and even more after the August 2021 SDR allocation, its regional dimension has been comforted by the establishment of the European Stability Mechanism in the euro area. The other striking feature of the GFSN evolution has been the robust growth of foreign exchange reserves, indicating a persistent resistance to calling on the IMF and a preference for self-insurance. This article presents a historical analysis of financial crises in the past thirty years. These findings highlight that these crises have a strong regional component, which calls for a GFSN, stronger at the global rather than at the regional level.