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Revue d’économie financière REF 93
Les fonds de private equity
publication : mars 2008
344 pages
Les grandes tendances
Les transformations du private equity Accès gratuit
Les fonds de private equity ont acquis au cours des dernières années une puissance
considérable. Ils ont gardé le même objectif, maximiser le taux de rendement de leurs
investissements, mais ils emploient désormais des stratégies plus sophistiquées et ont de
plus en plus un effet structurant sur de nombreux secteurs industriels. La crise financière
actuelle, qui raréfie l'endettement et renchérit…
Le rôle économique du private equity Accès gratuit
La crise des marchés financiers et la réorganisation du capitalisme financier modifieront
profondément le rôle, l'importance, le statut et le développement du private equity.
Les changements affecteront en particulier les conditions de financement des grandes
opérations de LBO et s'accompagneront du renforcement des opérations de capitalinvestissement
de taille plus modeste. En un mot, la crise…
Investisseurs institutionnels et private equity Accès gratuit
Le private equity, avec l'appui des investisseurs institutionnels, a connu une croissance
fulgurante ces dix dernières années. Les gérants de private equity sont des actionnaires
actifs et responsables, qui participent à la définition des objectifs stratégiques des entreprises
dans lesquelles ils investissent, ce qui place cette classe d'actifs dans une démarche de
développement durable très…
L'Europe et le capital-risque Accès gratuit
Le capital-risque est un instrument de financement des PME qui s'est largement développé
aux États-Unis et en Europe depuis une dizaine d'années. La Banque européenne
d'investissement a largement soutenu cette tendance et s'apprête à renforcer son
dispositif pour favoriser l'investissement des PME dans une conjoncture difficile et de
renchérissement du crédit lié à la crise financière.
Les stratégies
Capital-investissement : profession actionnaire Accès gratuit
Si le capital-investissement occupe aujourd'hui une place majeure et reconnue dans le
développement économique et social des entreprises françaises, il reste encore beaucoup à
faire pour mieux faire comprendre le rôle des fonds de capital-investissement et pour
renforcer le développement et la compétitivité de l'industrie française du private equity.
Les « sept péchés capitaux » du private equity en période de bulle Accès gratuit
Alors que la crise financière a mis en évidence les déséquilibres financiers de la planète
et qu'un processus drastique de réajustement est entamé qui pèsera sur les prix des actifs,
il est bon de revenir sur les « sept péchés capitaux » commis en période de bulle et de
rappeler pour quelles raisons le métier du private equity a, malgré tout, un bel avenir au
service des entreprises, de leurs…
Soutien public au capital-risque et au capital-développement : le rôle de CDC Entreprises Accès gratuit
Les entreprises de croissance, qu'elles soient technologiques ou non, sont essentielles pour
notre économie. Elles ont besoin d'investissements en fonds propres pour financer leur
croissance. Longtemps parent pauvre de la finance française, le capital-investissement a
beaucoup cru depuis quelques années, grâce notamment à la mise en place d'un cadre
juridique et fiscal adapté. Certains segments…
Venture capital et PME Accès gratuit
Le venture capital est, par l'apport de fonds propres aux jeunes entreprises innovantes, un
élément crucial de compétitivité économique. Malheureusement, les investisseurs en
non-coté ont une préférence marquée, en France comme en Europe, pour les LBO - qui
représentent plus de 80 % de leurs investissements ; le capital-développement ne reçoit
qu'un dixième des apports et le véritable capital…
Les fonds d'investissement en microfinance : nouvelle niche de la finance éthique ? Accès gratuit
D'abord connue pour sa vocation à lutter contre la pauvreté dans les pays en développement,
la microfinance représente aujourd'hui un enjeu financier non négligeable. Se
situant en amont des institutions de microfinance (IMF), les fonds d'investissement en
microfinance (FMIF) ont vocation à capter l'épargne internationale afin que celle-ci puisse
être investie dans le secteur de la microfinance.…
Les hedge funds ont-ils une influence déstabilisante ? Accès gratuit
Cet article présente la diversité de l'univers des hedge funds et examine un certain nombre
des conséquences engendrées par le développement de ces acteurs, notamment : la variabilité
accrue des marchés financiers, la contagion des crises d'un marché à l'autre et la
gouvernance des entreprises. Il conclut que le développement des hedge funds, favorable aux
investisseurs, est générateur de risques…
Les performances
Les risques sociaux des LBO : un point de vue syndical Accès gratuit
Les LBO sont un outil de prise de contrôle des entreprises qui s'est développé avec la
financiarisation de l'économie. Le cash flow de l'entreprise visée permet alors de payer les
intérêts de la dette contractée par le fonds de LBO, donc de financer l'effet de levier. Ceci se
traduit parfois par une restructuration de l'entreprise, menant à une rupture du contrat
implicite avec les travailleurs…
Système bancaire et risque private equity/LBO Accès gratuit
Les banques françaises ont accompagné l'essor du marché domestique et européen du
capital-investissement au cours des dernières années et sont devenus des acteurs incontournables
de la sélection et de l'organisation des principales opérations de LBO, ainsi que de
leur financement. Le contexte actuel de la crise financière met en lumière, s'il en était
besoin, les sources de risques que représente…
Quel rôle pour les organismes de capital-investissement sur le marché de la cession-reprise ? Accès gratuit
Les organismes de capital-investissement jouent un rôle important sur le marché de la
transmission. Ils financent le rachat de l'entreprise cible et participent à la résolution
des conflits opposant cédants et repreneurs et pouvant conduire à l'échec du marché de la
transmission. Lorsque ces institutions sont majoritaires dans le capital de la cible, dans
le cadre d'opérations d'institutional buy…
Les rémunérations des dirigeants dans le capital-investissement Accès gratuit
Selon certains, le capital-investissement représente une forme d'organisation supérieure
à celle des sociétés cotées sur les marchés financiers, parce que mieux à même de résoudre
les conflits d'agence entre les différentes parties prenantes, notamment à cause des
systèmes particuliers d'incitations et de rémunérations mis en place. Du fait de ces derniers,
les sociétés de private equity…
Une approche éthique des fonds de LBO : un financement à effet de levier patrimonial ? Accès gratuit
Les fonds de LBO ont obtenu, sur les dix dernières années, un rendement double de celui
du marché boursier. Cet article tente de resituer le LBO et les autres techniques de
financement à effet de levier dans un cadre de gestion patrimoniale et responsable de
reprise et transmission d'un tissu local de PME-PMI. Il analyse les effets de proximité
relatifs à l'inscription territoriale des fonds,…
Fonds d'investissement : bulle financière ? Leviers de création de valeur, endettement et gouvernement d'entreprise Accès gratuit
L'objectif de cet article est de passer en revue l'évolution des fonds d'investissement sur
la dernière décennie d'un point de vue de la valorisation des opérations, des leviers de
création de valeur et du rôle de l'endettement et de la gouvernance. La période 2005-2007
fut une période de bulle spéculative pour les fonds d'investissement, sous l'impulsion
d'un marché des crédits abondants et de…
La vérité sur les performances dans le capital-investissement Accès gratuit
Depuis quelques années, la croyance en une surperformance du capital-investissement
est alimentée par les articles élogieux sur les rendements de cette classe d'actifs qui
paraissent régulièrement dans la presse économique et financière. Les statistiques de
mesure des performances publiées par Thomson Venture Economics, qui servent de
standard dans la profession, suggèrent que, sur longue…
Les défis à relever
Les enjeux futurs du développement du capital-investissement en France Accès gratuit
Le capital-investissement pèse moins que le crédit ou la Bourse par ses effectifs ou son
volume de capitaux. Il occupe néanmoins une position cruciale auprès des entreprises de
croissance. Il faut se féliciter du fort développement qu'il a connu dans notre pays et en
féliciter les acteurs privés (entreprises, équipes de gestion, investisseurs) mais aussi
publics (État, OSEO, CDC) qui y ont…
Hedge funds et private equity : analyse des initiatives des Socialistes européens et de leur prolongement au Parlement européen Accès gratuit
Les fonds spéculatifs et les fonds d'investissement privés existent depuis de nombreuses
années, mais l'ampleur de leur croissance est l'un des plus grands défis qu'ils posent à nos
sociétés, ainsi qu'aux structures, à la transparence et aux pratiques commerciales sur
les marchés financiers. De produits innovants intervenants à la marge, ils ont pris une part
dans le fonctionnement des marchés…
Les défis de la régulation des hedge funds Accès gratuit
L'industrie des hedge funds a connu, au cours des dernières années, un essor considérable. Le
succès de ces fonds est lié à une absence de contraintes réglementaires qui permet aux
investisseurs d'avoir accès aux derniers développements de la technologie financière ainsi
qu'à des stratégies très diverses. Définir le cadre optimal de régulation de ces activités
constitue donc un défi…
Quelle finance après les subprimes ? Accès gratuit
Après la sophistication exacerbée, le charme retrouvé de la simplicité : la finance ne
connaît pas le centre ! Après des mois où il ne s'agissait que d'innovations, que de prises
de risques dans des enceintes spécialisées, aussi renommées que fermées, voici venu les
temps du doute, de l'inquiétude, voire du désinvestissement. Pour autant, il faut quand
même continuer à financer à crédit et donc…
Crise financière et régulation des fonds Accès gratuit
La crise des subprimes est classique dans son point de départ : la chute des prix des logements
aux États-Unis et ses conséquences pour les ménages les plus fragiles et, par ricochet, pour
certains prêteurs (banques, autres intermédiaires financiers...). Les fonds ne sont pas à
l'origine de cette crise financière, mais ils se retrouvent inévitablement dans le débat, dans
la mesure où ces fonds…
Articles divers
Financement de la protection sociale et stratégie française de finances publiques 2009- 2012 Accès gratuit
Compte tenu du poids de la protection sociale, il est essentiel de clarifier les principes qui
doivent guider son financement. Il faut également assurer la cohérence entre l'augmentation
des prestations sociales et les capacités contributives du pays.
Banques étrangères, mode de gouvernance et performance des banques privatisées Accès gratuit
Cet article examine la performance post-privatisation de 72 banques dont 21 banques ont
été privatisées via l'entrée de banques étrangères. Les résultats montrent que la réussite
de la privatisation dépend principalement de l'identité de l'acquéreur. En plus du rôle
disciplinaire qu'exerce la banque étrangère, la privatisation des banques publiques est
étroitement liée aux compétences spécifiques…
La place des banques dans le financement de l'économie tunisienne Accès gratuit
Cet article analyse la structure des financements externes en Tunisie et son évolution
entre 1983 et 2005, période au cours de laquelle ont été conduites les principales réformes
du secteur bancaire et financier. À partir des données financières de la comptabilité
nationale tunisienne, les auteurs calculent un ensemble de ratios de financement qui leur
permettent d'évaluer la part des banques…