Les transformations enregistrées récemment dans la structure des flux de financement et de placement ont révélé une baisse de la part relative des établissements de crédit, qui exprimerait un processus de désintermédiation. Or, la mesure statistique de ce phénomène aboutit à des résultats divergents, qui s'expliquent par des hypothèses discutables liées à une conception trop étroite de l'intermédiation financière. Une théorie plus générale devrait permettre d'intégrer les rôles complémentaires des institutions financières et des marchés de titres. L'intégration qui est proposée repose sur la distinction, non pas des deux modes de financement, direct ou indirect, mais des deux activités d'intermédiaire financier soit la production d'actifs financiers monétaires et non monétaires sur eux-mêmes, soit le courtage en titres courts ou longs, qui s'exercent à travers l'accomplissement de quatre fonctions dont la combinaison dans une même institution ou la séparation dans différentes institutions dépend du degré de restrictions légales.
Cet article est suivi d'un court commentaire de Sylvie Carat et Yves Ullmo, Conseil national du crédit.
