Revue d’économie financière

REF 64 Epargne et investissement en Europe

L'étude des comportements d'épargne et d'accumulation patrimoniale des ménages requiert un nombre considérable d'informations. Celles-ci doivent être harmonisées d'un pays à l'autre. Malgré les progrès effectués en Europe avec l'introduction du nouveau système de comptes, des lacunes importantes subsistent. Du seul point de vue macroéconomique, certaines de ces lacunes correspondent à des parties…

Cet article présente les équilibres macroéconomiques et financiers de la zone euro à la fin des années 1990. La stabilité du taux d'épargne de la zone euro et la légère augmentation de son taux d'investissement se sont traduites par une dégradation continue du compte courant. Cette position quasiment équilibrée se distingue nettement de celles des États-Unis et du Japon. Le compte financier de la…

Le SEC 95 a créé un cadre comptable homogène et harmonisé des concepts permettant d'analyser le comportement d'épargne des ménages européens. Pour les principaux indicateurs (taux d'épargne, de recours crédit...), on a donc à présent des données comparables pour la plupart des pays d'Europe. Le tableau de financement présente l'équilibre entre ressources et emplois des ménages. Il donne une image…

En Europe comme aux États-Unis, 1995-1999 correspond à une période de croissance rapide des patrimoines : à une épargne, assez importante en Europe, nettement plus faible aux États-Unis, sont venues s'adjoindre des plus-values en capital, à la fois immobilières (c'est la période de sortie de crise) et mobilières (bonne tenue des marchés boursiers). La composition des patrimoines fait apparaître…

L'objectif de cette étude est d'évaluer la destination finale de l'épargne des ménages européens. Ceci impose dans une première étape de mettre en évidence l'allocation initiale des patrimoines financiers, en isolant et en discriminant les montants directement placés sur les marchés et ceux confiés aux différents intermédiaires financiers. Dans une optique dynamique, on peut à ce stade évoquer la…

Cet article propose une méthode simple pour calculer les taux marginaux d'imposition effectifs (TMIE) associés aux revenus de l'épargne. La méthode est appliquée à onze pays européens et aux États-Unis sur sept familles de produits d'épargne pour les fiscalités en vigueur en 2001. On montre ainsi que les réformes des années quatre-vingt-dix n'ont pas suffit à impulser une convergence des…

Nous ne disposions pas encore des outils de réflexion et des données nous permettant de « penser » de façon européenne en matière d'épargne. Plus précisément, en matière de fiscalité de l'épargne, plus d'une décennie après les premiers efforts européens d'harmonisation cette situation d'ignorance est d'autant plus grave que la Commission, le Conseil et le Parlement européens risquent d'adopter…

Comment les valeurs et croyances des investisseurs européens influencent-elles l'achat d'actifs et les stratégies d'investissement ? Jusqu'à récemment, on savait peu de chose sur cette question. Cet article résume les données, la méthodologie et les résultats d'une large enquête conduite sur le sujet par les auteurs. Plus de 3 100 investisseurs de six pays (Belgique, France, Allemagne, Italie,…

Après avoir évalué l'état du marché de l'assurance-vie dans ces différents pays, cette étude insiste sur quelques-unes des raisons pouvant expliquer ce développement, au-delà de la problématique des retraites. Dans une perspective historique de moyen terme, deux facteurs sont plus spécifiquement évoqués : la montée en puissance de la bancassurance et le renouvellement de l'offre via les supports…

L'article consacré à la situation de l'assurance-vie dans un échantillon de huit pays européens est particulièrement intéressant tant par la diversité des informations qui y figurent que par l'analyse des facteurs explicatifs du développement de l'assurance-vie. Les informations collectées par le Comité européen des Assurances (CEA) sont à l'origine d'une grande partie des informations traitées.…

Cet article présente une revue des principaux résultats d'une étude internationale sur les détenteurs d'actions, coordonnée par les auteurs. Les contributions à ce projet tentent d'identifier les déterminants de la détention d'actions dans cinq grands pays européens (France, Allemagne, Italie, Pays-Bas et Royaume-Uni). Chacune de ces contributions utilise des données microéconomiques pour…

Cette étude décrit en détail et analyse le processus de croissance et de rattrapage de l'industrie européenne des fonds, notamment par rapport à celle des États-Unis. La montée en puissance de l'investissement en fonds actions ou orienté actions, qui reste le fait marquant de la dernière décennie, témoigne-t-elle d'un changement de culture ou d'attitude vis-à-vis du risque ou s'agit-il tout…

Après les investisseurs britanniques au début des années quatre-vingt-dix et américains au milieu de la même décennie, l'arrivée de l'euro a amené les investisseurs sur le marché des actions de la zone euro à substituer progressivement une approche sectorielle à l'approche nationale qui prévalait jusqu'alors. Observés sur une période de 1996 à 2000, les fonds sectoriels, hors fonds immobiliers…

Cette étude évalue le montant des fonds propres des sociétés non cotées dans cinq grands pays européens : l'Allemagne, l'Espagne, la France, l'Italie et le Royaume-Uni. Elle contribue ainsi à une meilleure connaissance de la valeur des patrimoines des ménages détenus sous forme de ces actions. Elle présente une mesure homogène de la valeur comptable des fonds propres des sociétés non cotées,…

La mesure du capital en actions non cotées est très problématique, en raison de l'importance des montants en cause et des difficultés théoriques et statistiques qu'elle soulève. L'enjeu de la comparabilité entre données nationales s'est greffé au cours des années 1990 avec la mise en place du SEC 95. Cependant, le manque de moyens des instances européennes a fait que l'objectif de comparabilité…