L'art comme valeur refuge : le cas de Paris pendant la crise de 1929

Les crises financières se déroulent, souvent, selon un schéma prévisible, comme l'ont décrit Kindleberger et Aliber (2005). Un choc externe, tel qu'une innovation technologique ou qu'une modification politique, vient perturber l'équilibre économique. S'ensuit, généralement, une période d'expansion, alimentée par un accès facile au crédit et par une spéculation. Les prix des actifs s'envolent, et les investisseurs, en proie à un excès de confiance, négligent, alors, toute prise de décision rationnelle (Shiller, 2016). Inévitablement, la bulle éclate, entraînant une chute des prix et un resserrement du crédit. La panique s'empare des investisseurs qui se retirent du marché. Ce phénomène, connu sous le nom de « flight-to-safety », caractérisé par un retrait massif de capitaux, est fréquent en période de crise. Les investisseurs cherchent,…