La volatilité des marchés augmente-t-elle ?

Le marché français des actions a connu 3 années consécutives de baisse des cours, avec de fortes incertitudes sur les évolutions de l'activité économique et sur la situation financière des entreprises. Il est naturel, dans ce contexte, de s'interroger sur l'importance des turbulences de marchés, sur leurs causes et sur les mesures à prendre. Un diagnostic correct suppose, néanmoins, qu'on dispose d'une analyse historique suffisamment riche et de résultats théoriques suffisamment robustes pour qu'on puisse distinguer entre phénomènes conjoncturels et phénomènes structurels. Aussi rappelle-t-on, dans le présent document, les fondements du concept de la volatilité comme mesure de risque et les difficultés d'utilisation de cette mesure ; on y effectue également une comparaison entre l'évolution récente de la volatilité des cours et son profil de longue période, en s'appuyant sur des résultats académiques récents, tant théoriques qu'empiriques.